近日，美國(guó)市場(chǎng)調(diào)研公司 IC Insights 的報(bào)告顯示，今年強(qiáng)勁上漲的動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器（DRAM）價(jià)格預(yù)計(jì)將在 2021 年第四季度下滑 0.5%。

DRAM 的平均售價(jià)在 2021 年前八個(gè)月飆升了 41%，從 1 月份的 3.37 美元上漲至 8 月份的 4.77 美元。10 月份 PC 用 DRAM 通用產(chǎn)品成交價(jià)僅為 3.71 美元，行業(yè)研究機(jī)構(gòu)集邦咨詢 TrendForce 預(yù)計(jì)其價(jià)格會(huì)在 2022 年下跌 15%。

多個(gè)行業(yè)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，明年半導(dǎo)體行業(yè)的存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)可能會(huì)受到供過(guò)于求的打擊，從而繼續(xù)壓低價(jià)格，這可能意味著三星電子、美光科技、SK 海力士等存儲(chǔ)芯片制造商的收益下降。

01. 10 月成交價(jià) 3.71 美元，相比最高點(diǎn)下降 36% 

DRAM 是最普遍的存儲(chǔ)芯片，在電子產(chǎn)品中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，它們用于在 PC 和服務(wù)器中存儲(chǔ)信息，可以暫時(shí)保存系統(tǒng)處理器使用的信息。另一個(gè)存儲(chǔ)芯片的主要類別是 NAND，該存儲(chǔ)芯片可用于在智能手機(jī)和計(jì)算機(jī)中存儲(chǔ)數(shù)據(jù)。存儲(chǔ)芯片也屬于一種大宗商品，該市場(chǎng)容易受到供需平衡輕微波動(dòng)的影響。

IC Insights 的報(bào)告顯示，受新冠疫情的影響，在今年前三個(gè)季度，PC 和處理器制造商擴(kuò)大生產(chǎn)，并購(gòu)買了大量存儲(chǔ)芯片，以幫助緩解疫情影響下潛在的制造和運(yùn)輸延遲，使得存儲(chǔ)芯片的價(jià)格上漲。

該報(bào)告中顯示，DRAM 的平均售價(jià)在 2021 年前 8 個(gè)月大幅上漲，而 9 月份的 DRAM 平均售價(jià)下滑了 3% 至 4.62 美元，10 月份 DRAM 成交價(jià)僅為 3.71 美元，與今年最高點(diǎn) 3 月末的 5.3 美元相比下降了 36%。

▲ DRAM 的價(jià)格變化趨勢(shì)（圖片來(lái)源為 IC Insights）

IC Insights 的報(bào)告顯示，隨著新冠疫情開(kāi)始緩和，部分國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)開(kāi)始恢復(fù)，PC 和服務(wù)器制造商的存儲(chǔ)芯片庫(kù)存充足，預(yù)計(jì)他們將在 2021 年第四季度減少 DRAM 采購(gòu)，以消耗現(xiàn)有庫(kù)存。

行業(yè)研究機(jī)構(gòu)集邦咨詢 TrendForce 的最新調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)明年 DRAM 的總供應(yīng)量將同比增長(zhǎng) 18.6%，但全球 DRAM 市場(chǎng)將轉(zhuǎn)向供過(guò)于求。

這種轉(zhuǎn)變主要?dú)w因于，不僅大多數(shù)制造商現(xiàn)在擁有相對(duì)較高的 DRAM 庫(kù)存，而且 2022 年 DRAM 需求也預(yù)計(jì)僅同比增長(zhǎng) 17.1%，低于供應(yīng)量的增長(zhǎng)。在價(jià)格方面，由于 DRAM 行業(yè)的寡頭壟斷性質(zhì)，這種情況將導(dǎo)致 2022 年 DRAM 平均售價(jià)下降，但不會(huì)導(dǎo)致年度 DRAM 收入大幅下降。預(yù)計(jì) 2022 年 DRAM 收入將達(dá)到 915.4 億美元，同比小幅增長(zhǎng) 0.3%。

TrendForce 還表示，即使是微小的供需差異也足以壓低價(jià)格。

投資證券公司 Eugene Investment & Securities 的分析師 Lee Seung-Woo 說(shuō)：“在我們看來(lái)，存儲(chǔ)芯片供應(yīng)的增加應(yīng)該保證高于市場(chǎng)變化趨勢(shì)的價(jià)格和利潤(rùn)率。”

尤其是 DRAM 內(nèi)存方面，Seung-Woo 表示目前其價(jià)格將繼續(xù)走弱，但正在接近最低值，應(yīng)該會(huì)在明年第一季度后開(kāi)始出現(xiàn)一些復(fù)蘇跡象。

Seung-Woo 表示：“由于芯片組件短缺的負(fù)面影響，導(dǎo)致 PC 供應(yīng)鏈疲軟，內(nèi)存模塊制造商不斷表示存在進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。第一季度通常也是淡季。當(dāng)然，現(xiàn)貨價(jià)格很容易反彈?！?/p>

伯恩斯坦分析師 Mark Li 對(duì)存儲(chǔ)芯片巨頭三星電子和美光科技持負(fù)面觀點(diǎn)，他預(yù)計(jì)到 2022 年底，價(jià)格下跌和供應(yīng)短缺將使存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)蒙上陰影。

02. Q3 收益強(qiáng)勁，Q4 需求不確定性較強(qiáng) 

TrendForce 的調(diào)查報(bào)告顯示，2021 年第三季度全球 DRAM 制造商營(yíng)收排行榜中，三星電子市場(chǎng)占有率達(dá)到 44%，遙遙領(lǐng)先于其他制造商，SK 海力士市場(chǎng)占有率為 27.2%，美光科技市場(chǎng)占有率為 22.9%。上述三大巨頭的市場(chǎng)占有率總計(jì)超過(guò) 94%。

▲ 2021 年第三季度全球 DRAM 市場(chǎng)分布

1、三星電子：服務(wù)器芯片強(qiáng)勁，PC芯片放緩

三星電子是 DRAM 和 NAND 這兩種類型存儲(chǔ)芯片的全球最大制造商，雖然三星在韓國(guó)以外的地區(qū)以智能手機(jī)而聞名，但其利潤(rùn)主要由其存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，半導(dǎo)體通常占其收入的最大比例。

三星電子截至 9 月 30 日的 2021 財(cái)年第三季度營(yíng)收為 632 億美元，同比增長(zhǎng) 10.48%，凈利潤(rùn) 130 億美元，同比增長(zhǎng) 28.04%，半導(dǎo)體部門營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 85 億美元，同比增長(zhǎng) 82%。占總利潤(rùn)的 64%。

▲ 三星電子 2020-2021 財(cái)年 Q3 營(yíng)收變化（因匯率等原因，數(shù)據(jù)可能有所偏差）

彭博行業(yè)研究（Bloomberg Intelligence）資深產(chǎn)業(yè)分析師 Masahiro Wakasugi 表示，三星電子 9 月份 DRAM 出口額為 37.8 億美元，同比增長(zhǎng) 29%，為 2018 年 11 月以來(lái)的最高水平。

大宗商品價(jià)格飆升和美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳等宏觀風(fēng)險(xiǎn)都可能促使客戶減少訂單。“考慮到中國(guó)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)以及存儲(chǔ)芯片價(jià)格下跌，三星的盈利增長(zhǎng)可能會(huì)放緩到明年上半年?！盨K 證券分析師 Kim Young-woo 說(shuō)。

三星公司也表示，其 2022 年服務(wù)器和 PC 存儲(chǔ)芯片的需求存在不確定性。

該公司預(yù)測(cè)，由于對(duì)數(shù)據(jù)中心的投資擴(kuò)大，服務(wù)器所需的 DRAM 和 NAND 存儲(chǔ)芯片將在第四季度仍保持強(qiáng)勁，而個(gè)人電腦的產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將與前一個(gè)季度保持一致。但在一個(gè)技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致不可阻擋的供應(yīng)通脹的行業(yè)，零增長(zhǎng)就代表著其市場(chǎng)出現(xiàn)回落。

三星電子在歷年第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中都會(huì)公布對(duì)存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)的展望，但今年卻并未發(fā)布相關(guān)內(nèi)容。

就有關(guān)存儲(chǔ)器行業(yè)將進(jìn)入下行周期的觀點(diǎn)，三星電子內(nèi)存戰(zhàn)略營(yíng)銷部負(fù)責(zé)人兼副總裁韓振萬(wàn)說(shuō)：“我們與客戶對(duì)于產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀的看法存在差異，這使得價(jià)格談判難度加大?！边@也就意味著，當(dāng)前的市場(chǎng)條件不利。

2、美光科技：PC 銷量放緩，存儲(chǔ)芯片利潤(rùn)吃緊

PC 制造商需求放緩正在對(duì)存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)造成影響。存儲(chǔ)芯片行業(yè)以其戲劇性的繁榮與蕭條周期而聞名，這也使得收益難以預(yù)測(cè)。

但美光首席執(zhí)行官 Sanjay Mehrotra 認(rèn)為，短缺和過(guò)剩之間的劇烈波動(dòng)已經(jīng)緩和，因?yàn)楝F(xiàn)在有更多種類的設(shè)備使用該公司的芯片。

投資者對(duì)存儲(chǔ)芯片熱潮擔(dān)憂的部分原因是，客戶恐慌性購(gòu)買產(chǎn)品和囤積庫(kù)存。但 Mehrotra 此前表示，其客戶的庫(kù)存水平良好。

在截至 9 月 2 日的第四財(cái)季中，美光公布的收入為 82.7 億美元，同比增長(zhǎng) 36%，凈收入為 27.2 億美元。凈利潤(rùn)為 27.2 億美元，同比增長(zhǎng) 175.3%。

▲ 美光科技 2020-2021 財(cái)年 Q4 營(yíng)收變化（因匯率等原因，數(shù)據(jù)可能存在偏差）

DRAM 營(yíng)收 60.91 億美元，同比增長(zhǎng) 39%，占總營(yíng)收的比重達(dá)到 74%；NAND 營(yíng)收 19.71 億美元，同比增長(zhǎng) 28.8%。

此外，更高的預(yù)審費(fèi)用和人工費(fèi)用可能對(duì)美光公司第四季度的業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。在第二季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，該公司就已經(jīng)指出，由于預(yù)審費(fèi)用和人工費(fèi)用的增加，預(yù)計(jì) 2021 財(cái)年下半年的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用將增加。

Mehrotra 在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議中表示，利潤(rùn)率較低的 NAND 產(chǎn)品占比上升，并且該芯片的制造成本難以降低，預(yù)計(jì)將使利潤(rùn)率吃緊。

其次，新冠疫情爆發(fā)帶來(lái)的 PC 銷售量激增也正在放緩，這也影響了美光科技對(duì)銷售和利潤(rùn)的預(yù)測(cè)。

3、SK 海力士：存儲(chǔ)芯片需求未知，預(yù)測(cè)供應(yīng)樂(lè)觀

新冠疫情爆發(fā)期間，PC 銷售量激增，但隨著疫情放緩，SK 海力士和其他芯片制造商同樣受到 PC 銷售放緩的打擊。

路透社報(bào)道顯示，對(duì)于存儲(chǔ)芯片價(jià)格上漲的預(yù)測(cè)，全球第二大存儲(chǔ)芯片供應(yīng)商 SK 海力士持樂(lè)觀態(tài)度。SK 海力士表示，供應(yīng)瓶頸導(dǎo)致對(duì) PC 芯片的需求被壓抑，不過(guò)這可能會(huì)促進(jìn)明年 PC 的銷售。

SK 海力士截至 2021 年 9 月 30 日的第三季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)迎來(lái)了近三年來(lái)最高季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，第三季度綜合收入為 11.805 萬(wàn)億韓元（約 101.4 億美元），同比增長(zhǎng) 45%，DRAM 收入為 72.25 億美元，約占總收入的 73%。

▲ SK 海力士 2021 財(cái)年 Q3 存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)營(yíng)收占比

第三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá) 4.172 萬(wàn)億韓元（約 36 億美元），同比增長(zhǎng) 220%，這是自 2018 年第四季度以來(lái)的最高季度利潤(rùn)，高于金融研究機(jī)構(gòu) Refinitiv Smartestimate 預(yù)測(cè)的 4.1 萬(wàn)億韓元。

值得一提的是，SK 海力士的 NAND Flash 業(yè)務(wù)在第三季度終于轉(zhuǎn)為盈余。分析師指出，這是 SK 海力士的存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)自 2018 年第四季度以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)盈利。

SK 海力士認(rèn)為，企業(yè)需求和不斷變化的混合工作環(huán)境也將支撐存儲(chǔ)芯片的需求，該公司在用于 PC、服務(wù)器和移動(dòng)設(shè)備臨時(shí)存儲(chǔ)的 DRAM 芯片方面僅次于三星電子。

SK 海力士的首席財(cái)務(wù)官 Kevin Noh 在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上說(shuō)：“最近存在很多不確定性，但我認(rèn)為與其他半導(dǎo)體相比，內(nèi)存業(yè)務(wù)的供應(yīng)水平和可預(yù)測(cè)性仍然很好?！?/p>

SK 海力士表示，客戶需求減緩會(huì)對(duì)現(xiàn)有的存儲(chǔ)芯片庫(kù)存產(chǎn)生影響、以及持續(xù)的供應(yīng)鏈不確定性，可能出現(xiàn)的庫(kù)存調(diào)整將繼續(xù)對(duì)需求構(gòu)成壓力。

但數(shù)據(jù)中心和云計(jì)算提供商的持續(xù)擴(kuò)張，讓該公司持樂(lè)觀態(tài)度。

03. 三大存儲(chǔ)芯片巨頭進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整

存儲(chǔ)芯片價(jià)格的上漲在 2021 財(cái)年第三季度為三星、美光和 SK 海力士都帶來(lái)了強(qiáng)勁收益，但第四季度其價(jià)格疲軟，面對(duì)存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)供過(guò)于求的趨勢(shì)，存儲(chǔ)芯片制造商都在調(diào)整庫(kù)存，并根據(jù)行業(yè)變化迅速重組產(chǎn)品組合，減少成本以提高收益。

1、三星電子：主攻技術(shù)升級(jí)，推出 DDR5 存儲(chǔ)芯片

為應(yīng)對(duì)明年 DRAM 和 NAND 存儲(chǔ)芯片可能出現(xiàn)的市場(chǎng)疲軟，三星押注更先進(jìn)的芯片制造工藝作為增長(zhǎng)動(dòng)力。該公司正在準(zhǔn)備向更高規(guī)格的 DDR5 存儲(chǔ)芯片展開(kāi)重大技術(shù)升級(jí)，該芯片比上一代產(chǎn)品速度更快，而且能提升能耗效率。

Young-woo 表示，三星的 14 納米 DDR5 產(chǎn)品具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，將成為該公司的機(jī)遇。但他認(rèn)為，使用 DDR5 的新服務(wù)器處理器的長(zhǎng)期供應(yīng)延遲可能會(huì)影響需求。

▲ 三星的新型 LPDDR5 uMCP 芯片（圖片來(lái)源為三星官網(wǎng)）

2、美光科技：數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)擴(kuò)張，存儲(chǔ)芯片需求仍強(qiáng)勁

存儲(chǔ)芯片價(jià)格下降，需求放緩，內(nèi)存芯片制造商將不得不進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，例如將生產(chǎn)重新定向到智能手機(jī)或汽車中使用的專用芯片上。但是，如果供應(yīng)鏈的其余部分跟不上，需要存儲(chǔ)芯片的設(shè)備跟不上存儲(chǔ)芯片的生產(chǎn)，也無(wú)法解決存儲(chǔ)芯片可能面臨的困境。

Mehrotra 在 2021 年第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上指出，內(nèi)存和存儲(chǔ)內(nèi)容的增長(zhǎng)趨勢(shì)依然強(qiáng)勁，特別是電動(dòng)汽車對(duì)內(nèi)存和存儲(chǔ)內(nèi)容的要求明顯更高，要繼續(xù)提高 DRAM 和 NAND 的產(chǎn)量。

其次，隨著疫情緩和，部分國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，Mehrotra 預(yù)計(jì) 2021 年下半年數(shù)據(jù)中心和云計(jì)算的需求強(qiáng)勁，該類存儲(chǔ)芯片的出貨量和收入將持續(xù)增長(zhǎng)。

3、SK 海力士：提高存儲(chǔ)芯片產(chǎn)量，重構(gòu)產(chǎn)品組合

分析師表示，SK 海力士公司提高了其服務(wù)于數(shù)據(jù)存儲(chǔ)市場(chǎng)的 128 層 NAND 閃存芯片的產(chǎn)量，這將推動(dòng)其出貨量。

海力士補(bǔ)充說(shuō)，預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)中心在 2017-2018 年購(gòu)買的設(shè)備更換周期將提高對(duì)服務(wù)器芯片的需求。其次，半導(dǎo)體存儲(chǔ)器的市場(chǎng)需求將持續(xù)增長(zhǎng)，SK 海力士將靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)狀況變化并專注于確保盈利能力。

同時(shí)，SK 海力士預(yù)計(jì)將在今年年底前完成對(duì)英特爾 NAND 和 SSD 業(yè)務(wù)的收購(gòu)，以提升近期轉(zhuǎn)為盈余的 NAND Flash 業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。

“收購(gòu)?fù)瓿珊螅琒K 海力士將建立互補(bǔ)的產(chǎn)品組合，最大限度地發(fā)揮兩家公司的優(yōu)勢(shì)，并尋求實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)?！盢oh 表示，“未來(lái)，SK 海力士將擴(kuò)大其研發(fā)立足點(diǎn)，并發(fā)展成為全球半導(dǎo)體存儲(chǔ)器領(lǐng)導(dǎo)者?！?/p>

04. 結(jié)論：存儲(chǔ)芯片價(jià)格回落，市場(chǎng)有望回歸正常狀態(tài)

新冠疫情爆發(fā)，為市場(chǎng)變化帶來(lái)許多突發(fā)事件，存儲(chǔ)芯片在 2021 年前期價(jià)格迅速增長(zhǎng)，但隨著疫情緩和，其市場(chǎng)增速回落，將回歸正常狀態(tài)。目前 PC 和服務(wù)器制造商的存儲(chǔ)芯片需求下降，半導(dǎo)體企業(yè)的庫(kù)存可能積壓。為應(yīng)對(duì)存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的變化，全球前三大 DRAM 供應(yīng)商三星電子、美光科技、SK 海力士的綜合產(chǎn)能，將在 2022 年持平或僅略有增加，它們將專注于工藝技術(shù)轉(zhuǎn)型，而不是安裝新設(shè)備和設(shè)施以擴(kuò)大產(chǎn)能。

但是，存儲(chǔ)芯片的供過(guò)于求無(wú)法對(duì)仍然短缺的其他半導(dǎo)體帶來(lái)幫助，這些公司無(wú)法將其價(jià)值數(shù)十億美元的工廠的產(chǎn)能用來(lái)生產(chǎn)仍然短缺的半導(dǎo)體。這是因?yàn)閮r(jià)值 1610 億美元、占全球芯片市場(chǎng) 29% 的存儲(chǔ)芯片部門，其生產(chǎn)用的處理器和傳感器等專業(yè)性較強(qiáng)，用于制造此類芯片的設(shè)備無(wú)法輕易轉(zhuǎn)換為生產(chǎn)其他類型的芯片。

數(shù)據(jù)芯片的短缺和存儲(chǔ)芯片的供過(guò)于求形成了鮮明對(duì)比。當(dāng)芯片行業(yè)的一部分努力跟上步伐時(shí)，另一部分則試圖放慢腳步。