第二季度業(yè)績明顯回升,全年收入與利潤增速可達60%

     公司上半年銷售收入增長25.9%,凈利潤增長36.8%;最大的亮點是模具(增長413%)、輪胎行業(yè)MES(增長311%)和化工裝備(增長117%),新增的工業(yè)機器人業(yè)務貢獻了1508 萬元收入。配料系統(tǒng)和橡膠設備收入雖然沒有增長,但是主要是由于產(chǎn)能不足、交貨周期推遲導致,需求仍然保持旺盛。公司所有業(yè)務的毛利率都有較大幅度的提升,整體毛利率同比上升14%,顯示了較強的定價能力。

     根據(jù)中國化工裝備協(xié)會的統(tǒng)計,受到輪胎行業(yè)新一輪擴張的影響,橡膠機械行業(yè)“訂單火爆、客戶催貨火急、企業(yè)生產(chǎn)火熱”,“輪胎機械基本是設備一下線就提貨,無庫存”。公司建設的膠州生產(chǎn)基地目前正在陸續(xù)竣工,產(chǎn)能將有較大幅度的提高,為全年高增長打下基礎。我們預計公司全年收入與利潤增速均可達到60%。

緬甸政府看重軟控技術(shù)實力,海外訂單有望持續(xù)爆發(fā)性增長

     7 月8 日,緬甸國家和平與發(fā)展委員會(國家最高權(quán)力機構(gòu))第一秘書長丁昂敏吳對公司進行了考察,旨在推進雙方合作的MEC 項目。緬甸方面表示希望與公司在橡膠機械領域展開更廣泛的合作,并希望青島科大和軟控股份能夠在技術(shù)、人才方面予以緬甸支持,緬方將成立專門的工作組與中方進行深入探討。我們認為,在緬甸將橡膠工業(yè)作為新的支柱產(chǎn)業(yè)的背景下,公司未來必將贏得更多的合作項目。此外,印度的輪胎工業(yè)也在高速發(fā)展之中,輪胎產(chǎn)能嚴重低于需求;公司在印度市場具備良好的關(guān)系和客戶基礎,有望實現(xiàn)爆發(fā)式增長。

     2009 年,海外市場僅占公司收入的4.6%,我們預計這一比例將在5 年內(nèi)提高到20%以上。

節(jié)能減排政策將刺激公司相關(guān)產(chǎn)品與解決方案的市場前景

     節(jié)能減排是國家產(chǎn)業(yè)政策的重點,草擬中的輪胎行業(yè)振興規(guī)劃和市場準入政策均有關(guān)于節(jié)能減排的大量內(nèi)容。軟控股份是國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的最大供應商,包括一次密煉機、低溫一次法煉膠機、輪胎工廠節(jié)能解決方案等,國家政策將有力地刺激其市場前景。公司的輪胎翻新設備受到國家“再制造產(chǎn)業(yè)規(guī)劃”的重點扶持,對于實現(xiàn)資源的集約化利用有重要意義;工信部已經(jīng)要求各級主管部門,對資源綜合利用產(chǎn)業(yè)進行深入調(diào)研。我們認為國家出臺輪胎翻新產(chǎn)業(yè)規(guī)范只是時間問題,屆時輪胎翻新設備將是一個價值數(shù)十億元的市場。

輪胎RFID 芯片蘊含長期機遇,國家技術(shù)標準將是關(guān)鍵

     7 月17 日,中國石化工業(yè)聯(lián)合會召開了公司兩項RFID 產(chǎn)品的科技成果鑒定會,認為整體技術(shù)達到國際先進水平,對輪胎行業(yè)“兩化融合”有重要意義。目前公司的RFID 芯片主要應用于賽輪公司的高端輪胎產(chǎn)品,去年發(fā)貨量已達100 多萬片。輪胎RFID 芯片發(fā)展的主要瓶頸是缺乏國家級的技術(shù)標準,沒有大范圍推廣的條件。本次科技成果鑒定會證明公司的RFID 技術(shù)已經(jīng)獲得了業(yè)內(nèi)的高度認可,有望在國家技術(shù)標準中占據(jù)舉足輕重的地位。我們認為,國家輪胎RFID 技術(shù)標準已經(jīng)不再遙遠,可能在1-2 年內(nèi)有突破性進展。

維持“買入”評級和目標價位23.64 元

     我們對公司2010-2012 年EPS 的預測為0.65 元,0.90 元和1.17 元。鑒于公司2010-2012 年凈利潤的復合增速為42.8%,賦予其0.85 倍P/E/G,即36.4 倍2010 年P(guān)/E,目標價位23.64 元,維持“買入”評級。我們認為目前市場并未完全理解公司在海外市場開拓、節(jié)能減排相關(guān)產(chǎn)品和輪胎RFID 芯片等領域面臨的歷史性機遇,等到以上信息被投資者接受、消化之后,公司估值水平將有顯著提升。