2010年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.7億元,同比增長26.7%;綜合毛利率為20.5%,同比提升18.0個百分點;實現(xiàn)營業(yè)利潤1,168萬元,歸屬于母公司凈利潤749萬元,均實現(xiàn)扭虧;基本每股收益為0.01元。
 
      分產(chǎn)品來看:1)集成電路生產(chǎn)實現(xiàn)收入1.7億元,同比增長40.1%,毛利率為32.6%,同比提升13.2個百分點;2)集成電路貿(mào)易實現(xiàn)收入4,393萬元,同比減少33.5%,毛利率為7.2%,同比提升4.0個百分點;3)硅片加工實現(xiàn)收入3,394萬元,同比增長88.2%,毛利率為負,長期在虧損狀態(tài);4)電子標簽實現(xiàn)收入1,031萬元,同比大幅增長,毛利率為34.8%,下降10.8個百分點,07年公司NFC卡曾一度占國內(nèi)IC卡銷量的1/4,但隨著競爭日趨激烈,毛利率總體平穩(wěn)、逐漸下滑。

     CEC集團子公司同業(yè)競爭問題復(fù)雜,中國華大旗下國民技術(shù)與上海華虹、北京華虹、上海貝嶺RFID業(yè)務(wù)存在同業(yè)競爭,上海貝嶺電源管理芯片業(yè)務(wù)又與華大旗下成都華微和南京微萌存在同業(yè)競爭,這種交叉競爭關(guān)系和重組方向伴隨國民技術(shù)的上市逐漸清晰。公司明確了2010年將定位于模擬IC產(chǎn)品供應(yīng)商,對現(xiàn)有產(chǎn)品進行聚焦并實現(xiàn)升級換代,將著力做強電源管理、電能計量電路、通訊產(chǎn)品三大產(chǎn)品平臺,并在電力電子器件、TFT-LCD驅(qū)動芯片、高速AD/DA等領(lǐng)域?qū)で笮碌暮诵母偁幜屠麧櫾鲩L點。公司采取轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式,開發(fā)完成了0.6um BiCMOS工藝,LDMOS工藝和高壓IGBT產(chǎn)品,為新型電力電子器件芯片產(chǎn)業(yè)化項目鋪墊。另外,公司確定今年研發(fā)方向為四個全新產(chǎn)品:LED照明、LED背光、單相電能計量/符合新國家電網(wǎng)標準、大功率D類音頻功放(已完成功能驗證)切入市場,我們認為新型電能表和大功率音頻功放符合IC業(yè)務(wù)規(guī)劃,而進入LED市場風險較大。

     不考慮業(yè)務(wù)重組,我們預(yù)計公司2010-2012年攤薄EPS分別為0.04元、0.05元、0.06元,對應(yīng)2010年8月24日收盤價7.69元,動態(tài)PE分別為201倍、156倍、131倍,估值較高,暫維持公司“中性”評級。由于公司為CEC旗下半導體業(yè)務(wù)平臺之一,與華虹集團、中國大華業(yè)務(wù)交叉重疊,未來存在資產(chǎn)重組預(yù)期,我們將密切跟蹤。

     風險提示:1)大盤系統(tǒng)性風險;2)新產(chǎn)品開發(fā)未達預(yù)期。