曾經(jīng)異?；鸨腁I芯片行業(yè)迎來標(biāo)志性時(shí)刻。7月20日，AI芯片第一股寒武紀(jì)正式在科創(chuàng)板上市，開盤后漲幅一度超350%，截止收盤仍漲近230%，股價(jià)報(bào)212.40元，市值則從千億回落至850億元。

寒武紀(jì)自誕生以來就自帶諸多光環(huán)，與華為的合作更是讓其名聲大噪，也使其迅速進(jìn)入商業(yè)化征途。但隨著華為推出自研AI芯片，減少采購，寒武紀(jì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)巨變，依靠中科院背景帶來的關(guān)聯(lián)交易和政府大單在2019年拯救了寒武紀(jì)。但目前寒武紀(jì)尚未實(shí)現(xiàn)盈利，最近三年已累計(jì)虧損超16億元。

目前，寒武紀(jì)已在終端、云端、邊緣端三大場景構(gòu)建了產(chǎn)品和系統(tǒng)平臺，但隨著華為從客戶變對手，擺在其面前的依然是商業(yè)化難題，業(yè)務(wù)持續(xù)性和激烈的市場競爭成為隱憂。“寒武紀(jì)”曾是人類歷史上的生命大爆發(fā)時(shí)代，如今在AI和芯片雙重概念加持下，寒武紀(jì)何時(shí)迎來它的 “寒武紀(jì)”？

三年虧損超16億 研發(fā)是營收1.4倍

中科院背景、少年天才、中國首塊通用CPU芯片龍芯團(tuán)隊(duì)核心成員，學(xué)霸兄弟陳云霽、陳天石共同創(chuàng)辦的寒武紀(jì)自2016年誕生起就自帶諸多光環(huán)，一年左右即成為全球AI芯片領(lǐng)域首家獨(dú)角獸初創(chuàng)公司。更加驚訝的是，成立不到五年的寒武紀(jì)，商業(yè)化變現(xiàn)迅速。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019 年，寒武紀(jì)營收分別約為784萬元、1.17億元、4.44億元，年均復(fù)合增長率高達(dá)652%，其中2018年更是同比增長超過1392%，表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。

但寒武紀(jì)盈利情況并不樂觀，呈現(xiàn)虧損加劇趨勢。最近三年寒武紀(jì)分別虧損3.81億元、0.41億元、11.79億元，合計(jì)虧損超16億元。寒武紀(jì)稱，除了受股權(quán)激勵(lì)計(jì)提的股份支付金額較大影響外，主因在于公司研發(fā)支出較大，產(chǎn)品仍在市場拓展階段，寒武紀(jì)預(yù)計(jì)今年上半年虧損2.1億元-2.3億元亦是此因。

招股書顯示，最近三年寒武紀(jì)的研發(fā)費(fèi)用分別約為0.30億元、2.40億元、5.43億元，均超過每年的營收規(guī)模，合計(jì)達(dá)到8.13億元，是同期總營收的1.43倍。截至2019年底公司研發(fā)人員680人，占比接近80%，仍以研發(fā)為主導(dǎo)。

不過，高強(qiáng)度研發(fā)成果也挺豐碩。目前，寒武紀(jì)已面向終端、云端、邊緣端三大場景研發(fā)了三類通用型智能芯片產(chǎn)品，形成智能處理器IP、云端智能芯片及加速卡、邊緣智能芯片及加速卡三大業(yè)務(wù)，并搭建了智能計(jì)算集群系統(tǒng)平臺。

在終端，寒武紀(jì)已推出寒武紀(jì)1A、寒武紀(jì)1H和寒武紀(jì)1M三代產(chǎn)品，其中寒武紀(jì)1A 是全球首款商用終端智能處理器 IP產(chǎn)品。這三代終端智能處理器可以覆蓋視覺、語音、自然語言處理以及傳統(tǒng)機(jī)器學(xué)習(xí)等高度多樣化的AI處理任務(wù)。

與ARM最新一代的AI芯片Ethos-N77產(chǎn)品相比，寒武紀(jì)1M也達(dá)到7nm工藝，二者在性能功耗比方面也相同。在運(yùn)算能力方面，寒武紀(jì)1M單核理論峰值（INT8）在1GHz頻率下可達(dá)8TOPS（TOPS為處理器運(yùn)算能力單位，1TOPS代表處理器每秒鐘可進(jìn)行一萬億次操作），高于ARM前述產(chǎn)品（4TOPS）。在任務(wù)支持方面，寒武紀(jì)1M可同時(shí)支持推理和訓(xùn)練功能，而ARM在推理功能之外是否支持訓(xùn)練未進(jìn)行披露。

在云端，寒武紀(jì)基于自研指令集已推出思元100、思元270，思元290正在內(nèi)測。對比來看，寒武紀(jì)與英偉達(dá)、華為海思最新推出的云端芯片產(chǎn)品在性能功耗比和任務(wù)支持上接近，但在制造工藝上采用7nm的思元290還在研發(fā)，而英偉達(dá)、華為海思的7nm先進(jìn)工藝芯片已進(jìn)入商用階段。在運(yùn)算能力方面，英偉達(dá)憑借其最新發(fā)布的A100領(lǐng)先，INT8達(dá)到624 TOPS，均高于寒武紀(jì)與華為海思，且市場份額方面也具有顯著優(yōu)勢。

在邊緣端，寒武紀(jì)于 2019 年11月推出了16nm工藝的思元220及加速卡，與英偉達(dá)和華為海思均可進(jìn)行AI推理任務(wù)，運(yùn)算能力上低于英偉達(dá)，且制造工藝也相對落后。在性能功耗比上，寒武紀(jì)和華為海思均高于英偉達(dá)，但在市場認(rèn)知度上，英偉達(dá)亦在全球占據(jù)領(lǐng)先地位，寒武紀(jì)和華為海思產(chǎn)品則還處于市場開拓期.

此外，寒武紀(jì)還推出了智能計(jì)算集群系統(tǒng)及軟件Cambricon Neuware，簡單來講就是將AI應(yīng)用于大數(shù)據(jù)中心，通過軟件實(shí)現(xiàn)跨云邊端硬件平臺的AI應(yīng)用開發(fā)，打破不同場景之間的軟件開發(fā)壁壘。不過，寒武紀(jì)目前尚未對軟件進(jìn)行單獨(dú)銷售，主要配合三端產(chǎn)品進(jìn)行捆綁推廣和銷售。但在該領(lǐng)域，英偉達(dá)依靠CUDA軟件生態(tài)多年來在智能計(jì)算領(lǐng)域的積累和廣泛應(yīng)用，同樣具備顯著優(yōu)勢。

可以說，寒武紀(jì)能夠在AI芯片主要應(yīng)用領(lǐng)域終端、云端和邊緣端和軟件生態(tài)上進(jìn)行全面布局，離不開資本的支持。據(jù)天眼查，寒武紀(jì)在上市前融資10次，披露融資額近47億元，阿里巴巴、聯(lián)想創(chuàng)投、科大訊飛、TCL創(chuàng)投、涌鏵投資、元禾原點(diǎn)，以及國資背景的國投創(chuàng)業(yè)、國新控股等紛紛入局。在此次寒武紀(jì)4.57億元的戰(zhàn)略配售中，聯(lián)想再次參與，獲配8000萬元，美的控股、OPPO也分別獲配 2億元、1億元。

此次寒武紀(jì)計(jì)劃募資28億元，將用于新一代云端訓(xùn)練芯片、推理芯片、邊緣AI芯片及系統(tǒng)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。寒武紀(jì)還稱，除這三款芯片產(chǎn)品外，預(yù)計(jì)未來3年內(nèi)仍有5-6款芯片產(chǎn)品需進(jìn)行研發(fā)投入，同時(shí)仍需對底層軟硬件基礎(chǔ)公共技術(shù)平臺進(jìn)行持續(xù)升級，初步估計(jì)未來3年內(nèi)除募集資金外仍需30-36億元資金投入該等研發(fā)項(xiàng)目。

值得注意的是，此次寒武紀(jì)實(shí)際僅募得25.82億元，不及預(yù)期，與此前上市的中芯國際翻倍的募資形成鮮明差異，一定程度上反映出市場對其未來發(fā)展的擔(dān)憂。

失去華為 面臨商業(yè)化難題

這種擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)，且已在寒武紀(jì)以往的發(fā)展中體現(xiàn)出來——客戶不穩(wěn)定，業(yè)務(wù)持續(xù)性和獨(dú)立性存疑，面臨商業(yè)化落地難題。

寒武紀(jì)在2017年和2018年?duì)I收暴增，主要得益于華為的加持。2017年華為發(fā)布的麒麟970處理器中的NPU（神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)單元）采用的即是寒武紀(jì)1A的IP授權(quán)，寒武紀(jì)1H處理器IP也集成在華為2018年發(fā)布的麒麟980芯片中。

這兩款芯片都應(yīng)用于華為Mate或華為P30等旗艦手機(jī)，寒武紀(jì)通過IP授權(quán)和銷售分成大賺，華為也成為其在這兩年的第一大客戶，分別貢獻(xiàn)了771萬元、1.14億元的收入，占比高達(dá)98%左右。但好景不長，華為最終亮出“殺手锏”，2018年10月公布了“達(dá)芬奇計(jì)劃”，宣布進(jìn)軍AI應(yīng)用場景，并首次發(fā)布了兩款A(yù)I芯片，且在2019年推出的麒麟系列芯片均采用了自研的NPU內(nèi)核，減少了對寒武紀(jì)的采購。

但好景不長，華為最終亮出“殺手锏”，2018年10月公布了“達(dá)芬奇計(jì)劃”，宣布進(jìn)軍AI應(yīng)用場景，并首次發(fā)布了兩款A(yù)I芯片，且在2019年推出的麒麟系列芯片均采用了自研的NPU內(nèi)核，減少了對寒武紀(jì)的采購。

這迎來致命一擊。2019年寒武紀(jì)來自華為的營收同比大降44%至0.64億元，占比下降至14%左右。這也導(dǎo)致終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)從此前近乎的唯一的業(yè)績來源在2019年成為占比最低的業(yè)務(wù)，降至15%左右，且短期難以恢復(fù)。

寒武紀(jì)也稱，由于公司與華為未繼續(xù)合作，短期內(nèi)難以開發(fā)同等業(yè)務(wù)體量的大客戶，2020 年終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入將繼續(xù)下滑。業(yè)內(nèi)不少觀點(diǎn)認(rèn)為，未來華為有可能完全采用自研芯片，與寒武紀(jì)的合作或會(huì)徹底終結(jié)。

失之東隅，收之桑榆。失去華為后，寒武紀(jì)的營收在2019年并未銳減，反而繼續(xù)增長，主要系云端智能芯片及加速卡業(yè)務(wù)、智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，分別取得0.79億元、2.96億元營收，合計(jì)占比約84%，彌補(bǔ)了華為的損失。

不過，寒武紀(jì)云端智能芯片及加速卡業(yè)務(wù)主要依靠關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)方中科曙光為該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了81%的收入。寒武紀(jì)的第二大股東北京中科算源資產(chǎn)管理有限公司系中科曙光的控股股東，同為中科院出身，雙方構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系，而浪潮、金山云等非關(guān)聯(lián)方貢獻(xiàn)不足20%。

智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)在2019年一躍成為第一大業(yè)務(wù)，同樣與中科院脫不了干系。該業(yè)務(wù)主要來自珠海市橫琴新區(qū)管理委員會(huì)商務(wù)局（下稱橫琴新區(qū)）和西安灃東儀享科技服務(wù)有限公司（下稱灃東儀享），寒武紀(jì)拿下橫琴新區(qū)這一政府大單也受益于中科院背景。

公開報(bào)道顯示，去年4月25日，中國科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所與橫琴新區(qū)簽約共建橫琴先進(jìn)智能計(jì)算中心，且明確由寒武紀(jì)提供算力支持。得益于此，橫琴新區(qū)在2019年為寒武紀(jì)貢獻(xiàn)了2.07億元營收，占比近47%，成為第一大客戶，且公司稱該項(xiàng)目二期在手訂單還有近1.86億元。

據(jù)中國政府采購網(wǎng)，該項(xiàng)目二期預(yù)算金額4.5億元，寒武紀(jì)作為唯一供應(yīng)商中標(biāo)近4.44億元。公開信息顯示，橫琴先進(jìn)智能計(jì)算中心項(xiàng)目計(jì)劃總投資20億元，2022年還會(huì)進(jìn)行第三期擴(kuò)建。這意味著寒武紀(jì)仍可以在未來幾年在該項(xiàng)目上躺著數(shù)錢，但其表示，除該訂單以外，公司暫無其他訂單，業(yè)務(wù)來源稍顯單一。

寒武紀(jì)2019年的第二大客戶灃東儀享去年貢獻(xiàn)18%的收入，同樣是政府客戶，其系陜西省西咸新區(qū)灃東新城管委會(huì)旗下公司。這筆訂單似乎也順理成章，就在去年6月，寒武紀(jì)與西咸新區(qū)達(dá)成協(xié)議，寒武紀(jì)將西部總部落戶西咸新區(qū)。不過，該項(xiàng)目或?yàn)橐淮涡允杖耄浼o(jì)也未提到與之有關(guān)的在手訂單。

今年上半年，由于終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)新客戶拓展不順及疫情影響，寒武紀(jì)預(yù)計(jì)上半年?duì)I收同比下降約12%至16%，約為8200萬元至8600萬元；其中IP業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)收入僅有500萬元至550萬元，同比下降約83%；云端智能芯片及加速卡預(yù)計(jì)收入約6300萬元至6500萬元，亦有微降，邊緣智能芯片及加速卡今年才進(jìn)行銷售，營收僅有440萬元至 530萬元。

顯然，寒武紀(jì)的終端產(chǎn)品亟需尋找替代客戶，但這個(gè)過程并不容易，而依靠中科院背景做大的云端產(chǎn)品和智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)則讓市場對其獨(dú)立開展業(yè)務(wù)的能力和未來的持續(xù)性表示擔(dān)憂，今年才進(jìn)入商用階段邊緣端產(chǎn)品亦需加大市場開拓力度。

這些無不反應(yīng)了寒武紀(jì)的商業(yè)化落地難題。實(shí)際上，整體AI芯片行業(yè)在經(jīng)過前期非理性爆發(fā)，泡沫破滅之后，也開始尋求商業(yè)化破局，推動(dòng)技術(shù)變現(xiàn)，估值還是需要實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績作為支撐。

截止去年底，寒武紀(jì)銷售團(tuán)隊(duì)僅26人，占比僅3%。寒武紀(jì)坦言，公司成立時(shí)間較短，銷售網(wǎng)絡(luò)尚未全面鋪開，銷售團(tuán)隊(duì)仍有待完善，業(yè)務(wù)覆蓋規(guī)模及客戶覆蓋領(lǐng)域尚需進(jìn)一步拓展。

前景可期競爭激烈 何時(shí)迎來“寒武紀(jì)”

不過，從行業(yè)前景來看，隨著AI應(yīng)用場景更加多元化和大數(shù)據(jù)的持續(xù)爆發(fā)，具備高性能算力的AI芯片需求將越來越旺盛，AI芯片已成為中外科技企業(yè)競爭的焦點(diǎn)之一，“無芯片不AI”成為這一熱潮的寫照。寒武紀(jì)上市首日的表現(xiàn)一定程度上也反映了市場對這個(gè)行業(yè)的看好。

據(jù)市場調(diào)研公司Tractica報(bào)告，全球AI芯片的市場規(guī)模將由2018年的51億美元增長到2025年的726億美元，年均復(fù)合增長率將達(dá)到46%。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，中國AI芯片市場規(guī)模將在2020年達(dá)到75億元，并將保持40%-50%的增長速度，到2024年市場規(guī)模將達(dá)到785億元。

但市場競爭也非常激烈，且已是巨頭林立。早在2016年，谷歌便發(fā)布了名為TPU的智能芯片，并迅速在其各類業(yè)務(wù)中實(shí)現(xiàn)商用，曾打敗棋王李世石和柯潔的阿爾法狗即采用了TPU系列芯片。目前，TPU已經(jīng)升級到第三代，并在2018年實(shí)現(xiàn)了對外開放。

在寒武紀(jì)的終端IP領(lǐng)域，英國的ARM、以色列的CEVA以及美國的Cadence等都是老牌廠商，其中ARM在移動(dòng)終端擁有絕對壟斷地位，且也早已宣布進(jìn)軍AI生態(tài)領(lǐng)域；云端和邊緣端則有英偉達(dá)、英特爾、華為海思、地平線等國內(nèi)外芯片巨頭或初創(chuàng)公司，其中英偉達(dá)憑借長久以來的經(jīng)驗(yàn)積累和產(chǎn)品推廣已形成了較為完善的生態(tài)，用戶對其產(chǎn)品接受度較高，因而占據(jù)多數(shù)市場份額。

此外，蘋果、微軟、臉書、亞馬遜以及國內(nèi)的阿里、百度等巨頭也紛紛開始自研AI芯片。與這些公司動(dòng)輒數(shù)十億元，乃至百億元，甚至百億美金的研發(fā)投入，寒武紀(jì)在研發(fā)競賽中差距也不小。

寒武紀(jì)也坦言，公司與華為海思等在終端、云端、邊緣端AI芯片產(chǎn)品領(lǐng)域均存在直接競爭，未來面臨著更加激烈的市場競爭。面對快速更迭的算法和日益廣闊的多元化應(yīng)用場景，寒武紀(jì)如何打造更深的技術(shù)護(hù)城河和云邊端一體化生態(tài)，在未來也是一大挑戰(zhàn)。

但也不可否認(rèn)，作為國內(nèi)專攻芯片設(shè)計(jì)的代表公司之一，寒武紀(jì)對于推動(dòng)國產(chǎn)芯片自主發(fā)展和完善產(chǎn)業(yè)鏈有著重要意義，在新基建浪潮中也有望發(fā)揮國產(chǎn)替代作用，而上市也僅僅是個(gè)新起點(diǎn)，征途還在遠(yuǎn)方。

約在5.42萬億年前，地球生命出現(xiàn)大爆炸，歷史進(jìn)入 “寒武紀(jì)”，寒武紀(jì)的名字即來源與此。隨著AI蓬勃發(fā)展和芯片越發(fā)備受重視，寒武紀(jì)何時(shí)會(huì)迎來它的“寒武紀(jì)”，恐怕還需等待。